这家芯片巨头疯狂的五年怎么了？

如果把半导体行业放到历史背景下，可以借助“费城半导体指数”和“芯片巨头的股市表现”所描绘的半导体行业周期来思考。不难看出，芯片巨头们经历了一段疯狂的疯狂期。可以大胆预测，新一代信息技术和产品将带动半导体产业新一轮增长，芯片巨头可能继续疯狂，看不到尽头。在全球核心短缺的背景下，半导体成为最受欢迎的行业之一。近日，英伟达市值突破5000亿美元，成为业内唯一一家市值超过5000亿美元的半导体公司，台积电超越腾讯成为亚洲市值最高的公司。这一消息为炙手可热的半导体行业增添了不少热度。近年来，全球顶级半导体公司的市值持续显着增长，尽管全球大部分地区都在努力应对失业率飙升和经济增长下滑的局面。这也得到费城半导体指数增长趋势的支持。作为全球半导体行业的风向标，费城半导体指数象征着全球半导体行业的走势和兴衰。费城半导体指数于 1993 年 12 月 1 日计算，初始值为 200。截至 2021 年 8 月 19 日，该指数为 3208.8。回顾过去五年费城半导体指数的走势，从800多点攀升到现在，芯片股受到了众多投资者的热烈追捧。可见以费城半导体指数成份股为代表的半导体巨头经历了怎样的疯狂。其中，除了苹果和目前未上市的铠侠外，笔者根据五年前和今天的市值和增长率对其余13家公司进行了盘点。

全球半导体巨头市值及增速对比（半导体行业观察与测绘） 其中，涨幅超过1000%的公司有2家，分别是AMD和NVIDIA；此后，意法半导体、美光科技、台积电三家；英特尔在增长率上排名最后，但仅从营收和盈利能力来看，英特尔仍然遥遥领先于 AMD 和 Nvidia 等公司。榜单中其他半导体公司的增长率在200%到500%之间。下面以几家具有代表性的公司为例，分析一下半导体巨头股价暴涨缓慢的背后逻辑，以及是什么影响了资本市场对它们的追捧与忽视。 AMD：开悟的人帮助更多。对于AMD来说，近几年的翻身之战打的很漂亮。这家成立于 1969 年的老牌半导体工厂在过去几年一直被英特尔、英伟达等公司打压。直到 2014 年 AMD CEO 苏子峰的到来，他才开始带领 AMD 打起这场漂亮的翻身仗。短短六七年时间，AMD的市值从20亿美元涨到现在的1200亿多美元，暴涨50多倍的业绩救了这家曾经岌岌可危的芯片厂商。苏子峰上任后，AMD推出家用游戏机芯片，一举拿下索尼PS4、微软Xbox One和任天堂WiiU的芯片订单，成为当时排名前三的游戏机厂商的芯片。供应商。仅 PS4 和 Xbox One 在短短几天内就售出了超过 100 万台。

当时，AMD在PC市场几乎是完败，但凭借其在主机市场的绝对份额，AMD依然生机勃勃，在PC市场寻找卷土重来的机会。直到 2017 年，AMD 推出了基于 Zen 架构的锐龙处理器，为全球的 PC 玩家、内容创作者和硬件爱好者带来了与英特尔价格相同但性能更高的 CPU。同年6月，AMD发布了高性能数据中心处理器EPYC，10月发布了Radeon系列GPU，比当时市场上的同类芯片性价比更高。一款又一款重磅产品征服了无数用户的心，也得到了资本市场的认可。进入快车道的AMD，一度成为标普500指数中表现最好的个股。 AMD一直呈现出不可阻挡的趋势。去年，除了发布锐龙5000系列CPU外，AMD还发布了Radeon 6000系列GPU，再次震惊世界。性能达到了RTX 3090的水平，可以说是与英伟达并列多年。差距。 2019年以来，通过锐龙升级CPU的全球爆款，7nm EPYC霄龙处理器在服务器领域的破冰之旅，以及连续三年获得红色性能的RDNA架构显卡AMD的成功测试，在原有市值的基础上继续大幅增长。成为美国标准普尔500指数中涨幅最大的领头羊。在这样的“记录”背后，足以看到AMD在业务战略和产品结构上的出色战略规划。腾讯、苹果、微软以及各大OEM纷纷入市，巨额订单支撑造就了AMD的业绩长虹。 .

根据 Mercury Research 的数据，经过六年重返数据中心的战斗，到 2021 年第一季度，AMD X86 处理器在数据中心的销售份额达到 11.5%，并已来自成长和复苏的英特尔的坚实竞争路线图。 AMD和英特尔在所有CPU中的市场份额对比（来源：中国经济新闻网）根据PassMark数据，今年第二季度AMD在所有CPU中的市场份额达到44.1%，而英特尔的市场份额从峰值 82.5% 下降到 55.8%。此外，业界关注的AMD收购赛灵思，目前已获得英国监管机构和欧盟的批准。它目前正在中国进行审批，消息人士称，此次收购预计将于今年年底完成。一旦 AMD 完成对 Xilinx 的收购，它将在与 Intel 的竞争中拥有更多的芯片。英伟达：打AMD，踢英特尔 英伟达真的疯了。英伟达目前的市值高于英特尔、AMD 和美光的总市值。近期，英伟达市值突破5000亿美元（近期市值围绕此波动），成为半导体行业第二家市值超过5000亿美元的公司，仅次于台积电。在不知不觉中，Nvidia 已经达到了一个新的高峰。

英伟达近年股价走势图（来源：东方财富） 尽管英伟达近两年营收刚刚突破100亿美元，但其股价却在近五年内爆发了数十次。这一增长反映了投资者对英伟达持续转型的掌声。那么，英伟达为何被资本市场寄予厚望，它到底做对了什么？从3D加速卡的研发者，到GPU的发明者，再到“AI芯片第一份额”，英伟达惊人的增长速度来自于对算力痛点的精准攻关。在过去的几年里，以GPU起家的英伟达，每一步都分到了科技进步的红利。从区块链、比特币到AI人工智能，原本图形计算的显卡瞬间变成了可以通过密码运算直接挖出“黄金”的显卡。 “金矿，销售风起云涌。随着挖矿热潮接近尾声，英伟达推出锁定算力显卡和专业挖矿卡两种规格，明确矿主和玩家不得不为他们的钱买单。有这样的表现，英伟达的股价并没有翻倍。真相？在ASIC矿机逐渐取代GPU之后，英伟达成功踏上了AI的东风，是AI训练的绝对垄断者，在目前的服务器领域推理，占据了四大云平台（微软、谷歌、亚马逊、阿里）95%的份额，数据中心领域成为NVIDIA成长的重要动力，创造了广阔而深入的同时，随着NVIDIA成功收购Mellaonx，成为网络处理卡DPU领域领先业界的先行者，并在此次收购的竞争中击败了英特尔化。 NVIDIA将在云和数据中心领域进一步拓展，业务收入有望迎来大幅增长。

从英伟达2021财年第二季度财报可以看出，虽然游戏业务仍是英伟达收入的主要来源，达到30.6亿美元，但数据中心业务紧随其后，业务收入达到23.7亿美元。未来，随着AI和数据中心的兴起，GPU的市场需求将暴涨，给英伟达带来巨大的机遇和市场空间。英伟达股价和市值的快速进步与其采取多点开花策略息息相关，也是资本市场对英伟达在AI领域前景的反应。观察其上市以来的股价表现可以发现，英伟达股价的腾飞集中在2015年之后。2015年英伟达的营收为47亿美元，当时股价为20美元，而仅仅两年后，英伟达的收入增长到近 70 亿美元，股价已经跃升至 200 美元。股价翻身的背后，其实是英伟达的坚定转型，在人工智能领域拥有绝对的先发优势。除了上述游戏和数据中心市场，目前在深度学习领域，几乎不可能避开NVIDIA GPU；而在自动驾驶领域，英伟达芯片也占有重要地位。依托虚拟货币和人工智能市场的快速崛起，这家成立不到30年的年轻公司，正在巨头们爆满的半导体市场上演“打AMD踢英特尔”的精彩大戏。在完成了 GPU 和 DPU 的布局之后，Nvidia 又将目光投向了 CPU。 2020 年 9 月，英伟达计划以 400 亿美元收购 ARM。

如果交易敲定，NVIDIA 和 ARM 将进一步改变汽车、数据中心、人工智能和移动终端等多个领域的竞争格局。英伟达的股价肯定会继续飙升。意法半导体：重回巅峰意法半导体（ST）于1988年由意大利SGS微电子与法国汤姆森半导体合并成立，公司名称也由此而来。欧洲作为半导体产业发展较早的地区之一，将汽车半导体和工业半导体两大细分市场作为其半导体产业发展的重点方向。在此基础上，孕育了汽车半导体和工业半导体的巨头，意法半导体是欧洲半导体公司榜单的基石之一。回顾其发展历程，1990年代，随着亚洲经济的腾飞，意法半导体将前后端产能向亚洲地区倾斜，通过贴近用户完成国际化布局。 21世纪之交，新技术的兴起与互联网泡沫的破灭交织在一起，意法半导体稳步打造IDM模式，成为全球最大的半导体公司之一。自 2005 年以来，这家欧洲强国开始走下坡路。意法半导体先是在内存市场失利，随后整合了爱立信和恩智浦的手机无线产品业务，因市场原因成立了STEricsson，主攻基带芯片和无线产品。战略问题最终以破产告终。至此，意法半导体的营收也一落千丈，在2009年左右跌落到冰点，已经有五六年处于谷底。

继意法半导体近20年股价走势后（来源：东方财富网），依托2007年问世的STM32通用微控制器产品系列和消费电子产品用MEMS，意法半导体股价下跌局势停止了。后续随着产品的逐渐增多，收入也开始逐渐回升。自2007年意法半导体在北京发布首款STM32产品以来，过去14年STM32全球销量已突破30亿，STM32已建成MCU超级平台。意法半导体的STM32系列产品就像传教士一样，在全国播下MCU生态的种子。 STM32凭借丰富的产品线、庞大的数据库、不可抗拒的价格优势，让无数工程师成为其忠实拥趸，占据国内近50%的市场份额，成为国内换机的热门对象。 MCU厂商争相开发标杆产品，甚至产品型号和管脚一一对应，足以证明其强大的生态规模和影响力。根据摩根士丹利发布的《2020 年全球 MCU 市场回顾和 2021 年市场展望报告》，意法半导体在 32 位 MCU 市场占据主导地位。 2020年MCU市场份额（来源：Gartner） 另一方面，意法半导体在传感器业务上也表现非常出色。意法半导体是全球最大的高集成度ToF模块制造商和第三大MEMS制造商。制造商，以确保ST在汽车和工业传感器领域的强大竞争力。

此外，意法半导体在汽车和分立器件、模拟器件以及微控制器和数字 IC 产品中占有相当大的市场份额。 ST 的成功与其广泛的产品和技术组合密不可分，完全符合终端市场和应用重点。其终端市场和产品系列几乎涵盖了所有电子应用。在热门领域的发展使ST的客户遍布全球。迄今为止，ST已服务超过10万客户。公司也得到了苹果、博世、思科、大陆、惠普、华为、三星等知名系统厂商的高度认可。广泛的产品布局是ST市值不断攀升的有力保障，但之所以能在近几年取得如此迅猛的增长速度，是因为未来对新技术和市场的探索，或者说是吸引资本市场的另一大因素。在目前正在规范化的第三代半导体方面英伟达市值，意法半导体已经布局布局。 2019年，意法半导体与科锐签署了超过5亿美元的SiC晶圆采购合同，完成了对瑞典碳化硅（SiC）晶圆制造商Norstel的收购。不久前，意法半导体还宣布制造出首批8英寸SiC晶圆。在氮化镓（GaN）方面，意法半导体去年与法国GaN创新者Exagan签署了多数股权合并协议，这将拓宽和推进意法半导体在汽车、工业和消费级功率GaN的开发计划和业务。同年，为加快GaN工艺技术的发展和GaN分立与集成器件的供应，意法半导体将与台积电一起采用台积电业界领先的GaN制造工艺。

通过ST的市场策略也可以看出，过去几年的并购浪潮在一定程度上重塑了全球半导体产业。通过并购，巨头企业可以在较短的时间内获得急需的技术，实现发展甚至双赢。随着PC市场和移动终端市场红利期的结束，万物互联的物联网时代将伴随着5G网络的普及，智能电动汽车、无人驾驶等新红利市场的到来。汽车、车联网和物联网。它可能会给半导体行业带来新一轮的增长周期。即将重回巅峰的意法半导体能否抓住下一轮机遇，跃上新的高峰？美光科技：踏入存储红利 2017年到2018年，记忆棒、固态硬盘价格暴涨，全球各大闪存芯片厂商大赚一笔。 2019年以来，闪存市场瞬间崩盘，所有产品价格暴跌30%到40%。尽管芯片制造商通过减少库存来阻止产品价格下跌，但这无济于事。美光科技近年股价走势（来源：东方财富网） 以上走势体现在全球存储芯片巨头美光科技的股价走势中，一目了然。内存芯片价格的周期性波动是直接影响包括美光科技在内的内存厂商业绩的重要因素。 8月12日，摩根士丹利发布了一份名为《冬天来了》的看跌存储芯片行业研究报告，将美光科技的评级从“增持”下调至“中性”，导致其股价下跌。 19.8%。

尽管如此，美光科技整体股价近年呈现暴涨趋势。不久前，美光2021财年第三季度财报显示，期内部分芯片价格大幅上涨。其中，DRAM芯片均价环比上涨约20%，NAND芯片均价环比上涨近10%。存储芯片和存储芯片广泛应用于数据中心、电脑、手机等终端市场。近年来，随着消费领域和数据中心市场的蓬勃发展，对存储芯片的需求旺盛，而美光在此期间的业绩增长明显。针对未来市场，美光在最新一季报中表示，数据中心不仅增加了云客户，而且对模块密度的要求也更高，因此今年下半年仍会有较大的出货需求。 在电脑和显卡方面英伟达市值，笔记本电脑和台式电脑的销量有所增加，这涉及到对记忆棒和硬盘的更多需求，而下一代显卡和游戏卡也需要存储出货量；手机正在继续推进最先进的制造工艺。 1αDRAM和176层工艺NAND的需求，这些低功耗、高效率的产品受到新一代手机的欢迎；汽车方面，美光指出“产能正在恢复”，需要汽车信息化设备和驾驶辅助系统。更多的内存芯片。先进制程技术的进步让美光的产品在电子设备的迭代过程中能够继续竞争市场。数据显示，2021年全球半导体市场预计增长12%至5000亿美元；其中内存增长将达到 19%，达到 1460 亿美元。

结合全球核心短缺的现状和趋势，未来几年内存市场仍将供不应求。这也为美光科技带来了持续的动力。台积电：这几年半导体兄弟台积电的股价暴涨到6000亿美元以上，在半导体行业稳居龙头地位。 2021年，台积电的高业绩增长率将继续快速增长，第二季度营收1.32.9亿美元，同比增长28%。业绩公布后不久，台积电总裁魏哲家预测，今年全球无存储半导体产值将增长17%，晶圆制造产值将增长20%。台积电将继续扩大晶圆制造能力。这预示着未来产能将进一步释放，业绩可能继续上涨的市场信号引发二级市场券商和投行看多。此外，根据集邦咨询发布的全球前十大晶圆代工企业排名预测报告，可以看出台积电在晶圆代工领域已经举步维艰。晶圆代工市场份额（来源：Digital Yan） 台积电营收占行业总营收的56%，是排名第二的三星的3倍多。台积电有这样的成绩，其技术、产能和客户缺一不可。台积电技术水平高，7nm及以上的先进制程贡献了台积电近50%的营收，这是台积电能否在营收上击败竞争对手的关键。台积电将于 2020 年第二季度开始量产 5nm 芯片，并计划在 2022 年下半年开始量产 3nm 芯片。它也已经开始开发 2nm 芯片。量产可能在 2026 年开始，无论技术性能还是发射时间。都是因为竞争对手。

其次，全球70%的EUV光刻机掌握在台积电手中，台积电还在全球各地建厂。为满足市场需求，保持领先地位，台积电计划将资本支出从 2020 年的 172 亿美元增加到今年的 300 亿美元左右，未来三年总支出约 1000 亿美元。未来产能优势将更加明显。 然后在客户方面，稳定的订单让台积电在发展过程中降低风险。即将上市的芯片，包括 AMD 的 Zen 5 CPU、苹果的下一代处理器和高通的下一代 Snapdragon 芯片，都将使用台积电的 3nm 工艺制造。即使是最近在国内代工计划上加倍投入的英特尔，也将其部分芯片外包给台积电的 3nm 供应线。台积电的 3nm 节点到 2024 年都被订满。另外值得注意的是，由于美国的制裁，台积电被禁止为华为代工芯片。原本业界认为，台积电失去第二大客户华为后，业绩会下滑。然而，结果是其收入创下历史新高。 DigiTimes给出的数据指出，苹果是台积电的最大客户，2020年贡献了台积电24%的营收，预计苹果今年将贡献台积电25.4%的营收。除了苹果，AMD、博通、高通、英特尔、英伟达等美国芯片公司也是台积电的前七大客户。与苹果一起，他们贡献了台积电 60% 以上的收入。 DigiTimes 期望这些美国芯片公司能够为台积电做出贡献。收入贡献比例将进一步提升。